股价持续滑坡背后，世茂集团基本面堪忧

时间来到2021年，房企们正在迎来无可奈何的至暗时刻，这从房企们近来的股价表现就能明显看出。

“四条红线”与大量监管、整治、指导政策之下，国内房地产市场遭遇了全面降温，不管过去有多意气风发，现在的房企们都要悠着点。

于是在过去的七月份，几乎所有的地产股、物业股都遭遇了股价持续下跌的窘境，而为了稳定股价表现，众多开发商们不约而同地在这段时间选择了回购。

比如在7月底，世茂集团就连续发布公告表示，公司将分别在公开市场回购150万股、100万股股票。而在世茂集团连续回购的背后，是其股价今年来不断下滑的残酷现实。

2021年至今，世茂集团的股价已经下跌了近三成，截至8月4日收盘，世茂集团股价报收于15.960港元每股，总市值为564.62亿港元。

而在不太乐观的股价表现之外，世贸集团还在面临着更多的发展难题。今年以来，原本在国内土地市场非常活跃的它正变得越来越谨慎，根据相关数据显示，今年各大开发商在拿地规模上仍然很积极，可往年同样积极的世贸集团在今年的拿地金额上却还没有排到行业前十五，这显然与它以往的调性不太相符。

在今年上半年，世茂集团的新增土储货值为158.3亿元人民币，在整个房地产行业中的排名是第八十二位，而在2020年同期，世贸集团的新增土储货值高达904.3亿元人民币，行业排名第十六。

世茂集团怎么了？

现金流吃紧，买买买大幅减少

在一众房地产企业中，世茂集团一向是以高调著称，频繁的项目收购、大手笔的买地行为...所以近年以来，世茂集团所呈现出的拿地节奏与以往有着很大的不同。

这很容易让人想到“事出反常必有妖”这句话。

过去几年间，世茂集团不论在土地储备还是销售成绩上都实现了比较迅猛的增长，尤其是在2018年、2019年这两年。一直到2020年上半年，世贸集团还在秉持着买买买策略，在去年年初的时候，世贸集团并购了福晟集团，获得了高达1535万平方米的年度土地储备。

但从2020年下半年开始，世贸集团的拿地力度开始出现了大幅度减缓。去年下半年，世茂集团一共新增的土地储备就只有三百万平方米。

在这种情况下，世茂集团在去年全年的拿地金额相比前几年开始出现比较大幅度的减少，在2020年全年，世茂的拿地金额同比下降超过58%。

那么为什么会出现这种情况呢？这自然会让人联想到会不会是公司现金流吃紧所导致，数据佐证了这一点。

根据世茂集团发布的相关财报数据显示，到去年年底，世茂集团的经营性现金流为68.42亿元，同比大幅减少超过76%；投资活动现金净流出超过232亿元人民币，同比减少超过43%；融资活动现金流净额252.99亿元，同比大幅增加超过640%。

这样一个财务数据表明，世贸集团从去年开始正通过融资行为来给自己输血，通过配股融资、公司债、票据、CMBS、ABS等多种融资渠道，世贸集团募集了大量资金，这或许从另一方面佐证了公司目前所存在的资金压力。

堂堂世贸集团为什么会缺钱？这或许和去年世贸集团对福晟集团展开的收购不无关系。

去年初，世茂集团在质疑声中收购了福晟集团旗下的部分项目，而身背大量债务的福晟集团显然并不是一个非常好的收购标的。既然接收了，它就不得不向福晟集团进行输血，这或许是世茂集团近年来现金流越来越紧张的重要原因之一。

另外，世茂集团逐年下滑的回款率可能也是它近来买地越来越谨慎的原因之一，根据相关统计显示，在2015年到2019年期间，世贸集团的回款率从85%持续下滑到了75%。而相比于同行来说，以去年的数据为例，彼时国内前五十名房企中只有三家房企的回款率低于80%，世贸集团就是其中之一。

基本面堪忧，世贸问题多

拿地降速、现金流问题也许只是表象，在更深层次的财务基本面上，我们可以发现世茂集团所存在的更多问题。

首先在利润表现上，世贸集团近年来的利润指标表现不太好。

根据相关财报数据显示，在2016年到2020年期间，世茂集团的归母净利润占比先是从68.9%上升到了74.2%，随后又持续下降到64.9%。这样的一个数据水平在全行业中的排名都很低。

此外在去年，世茂集团的归母净利润增速只有15.88%，这个数据相比于前年同期超过21%的营收增速低了不少，所以我们看到虽然世茂集团的总营收一直在上升，但利润却没有同等提升。

世贸集团利润情况表现不好还体现在了毛利率水平上。根据财报数据显示，从2016年到2020年，世贸集团的毛利率水平在2018年时最高，为31.51%，但此后就逐年下降，2020年为29.31%。

据悉，世贸集团内部也发现了自己在利润表现上存在的问题，所以在今年年初，公司进行了相关人士和考核指标调整，世茂集团开始对内考核利润指标，这导致了公司旗下多名高管离职。

再来看看核心的销售指标表现，很遗憾，近年来世贸集团的业绩增速也在呈现出放缓的趋势。

根据相关统计，2017年到2019年之间，世贸集团的销售增速都保持在一个比较高的水平线上，少则48%、多则75%的销售增速让它飞速扩张。

可到了2020年，虽然销售规模超过三千亿，但当年的销售增速却大幅下降到15%。而且在整体销售体量上，世茂集团在行业中的排名有所降低，以今年上半年的数据为例，上半年世茂集团的销售额为1528亿元，在行业中排名第十一，相比于以往有所下降。

按照世贸集团2021年的计划，它预计到今年年中实现3300亿元的销售目标，但三千亿的实际销售完成显然并没有达标。

此外，世贸集团在具体的项目上还存在因项目质量太差被维权投诉、因延期交房等问题多次被媒体曝光等问题。

种种不利情况需要引起世贸集团的特别重视才行。